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【兩會(huì)聚焦】政府工作報(bào)告提“三去一降一補(bǔ)”之“去杠桿”
時(shí)間：2017-03-06
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2017年政府工作報(bào)告提出：積極穩(wěn)妥去杠桿。要在控制總杠桿率的前提下，把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重。促進(jìn)企業(yè)盤(pán)活存量資產(chǎn)，推進(jìn)資產(chǎn)證券化，支持市場(chǎng)化法制化債轉(zhuǎn)股，加大股權(quán)融資力度，強(qiáng)化企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿約束，逐步將企業(yè)負(fù)債降到合理。
梅興保
全國(guó)政協(xié)委員
原東方資產(chǎn)管理公司總裁
“市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的對(duì)象
不會(huì)是僵尸企業(yè)?！?/span>
去杠桿立竿見(jiàn)影，但產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)遭禁 所謂債轉(zhuǎn)股，是指將原來(lái)銀行與船企的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)榭毓膳c被控股關(guān)系，主要作用在于降低船企的階段性債務(wù)負(fù)擔(dān)，幫助有競(jìng)爭(zhēng)力的船企渡過(guò)難關(guān)。當(dāng)前，眾多船企完工裝備無(wú)法交付，導(dǎo)致自身償貸能力下降，負(fù)載率攀升，業(yè)界從去年開(kāi)始一直呼吁金融機(jī)構(gòu)積極探索債轉(zhuǎn)股幫助船企應(yīng)對(duì)危機(jī)，甚至有民營(yíng)船企和商業(yè)銀行早已嘗試債轉(zhuǎn)股。
不過(guò)，去年10月，國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱指導(dǎo)意見(jiàn)）明確，產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)嚴(yán)禁債轉(zhuǎn)股。這讓許多苦盼“甘霖”的船企心灰意冷?！皞D(zhuǎn)股對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿的效果立竿見(jiàn)影，對(duì)去產(chǎn)能、去庫(kù)存也有間接幫助。同時(shí)，還可以化解金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)，這是幫助困難制造業(yè)渡過(guò)危機(jī)的有效手段?！泵放d保指出。
擔(dān)心：債轉(zhuǎn)股讓僵尸企業(yè)借尸還魂 當(dāng)然，也有不少分析人士擔(dān)心，如果船舶等產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股，會(huì)使地方政府對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)力度加大，部分地方政府出于稅收、職工安置、社會(huì)穩(wěn)定等因素考慮，可能干預(yù)船企、銀行的決策，通過(guò)債轉(zhuǎn)股讓部分僵尸船企特別是國(guó)有僵尸船企獲得喘息的機(jī)會(huì)。
因?yàn)?，一旦?shí)行了債轉(zhuǎn)股，船企很難再走破產(chǎn)重整或破產(chǎn)清算的程序。債轉(zhuǎn)股后，銀行原先的債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)，根據(jù)企業(yè)破產(chǎn)債權(quán)優(yōu)于股權(quán)的規(guī)定，屆時(shí)銀行的利益難以得到保障，銀行一般不會(huì)同意企業(yè)申請(qǐng)破產(chǎn)。如此一來(lái)，相當(dāng)于變相影響我國(guó)船舶工業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)能出清，反而不利于造船市場(chǎng)復(fù)蘇。
市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股：僵尸企業(yè)無(wú)緣，青睞上市公司 梅興保認(rèn)為，以市場(chǎng)化方式推進(jìn)債轉(zhuǎn)股不會(huì)存在這樣的擔(dān)憂，因?yàn)樵谑袌?chǎng)化條件下，債權(quán)人會(huì)充分考慮債務(wù)人所在行業(yè)的發(fā)展前景，以及債務(wù)人的資質(zhì)，僵尸船企不會(huì)是債轉(zhuǎn)股的對(duì)象，那些暫時(shí)遇到困難，但擁有發(fā)展前景，具備上市潛力，或已經(jīng)上市，或股東是上市公司的船企將受到青睞。因?yàn)?，這樣的船企實(shí)施債轉(zhuǎn)股，有利于未來(lái)債權(quán)人實(shí)現(xiàn)股權(quán)退出。
“當(dāng)前，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股存在‘雷聲大雨點(diǎn)小’，實(shí)施進(jìn)度緩慢的問(wèn)題?！泵放d保指出。市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的實(shí)施方更看重商業(yè)原則，談判涉及多方利益博弈，選擇哪些企業(yè)債轉(zhuǎn)股以及如何定價(jià)是推進(jìn)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的兩大難題。
比如，債權(quán)到底是原價(jià)還是成本價(jià)或是打折轉(zhuǎn)讓，這都需要評(píng)估，需要債權(quán)人和債務(wù)人雙方董事會(huì)、股東大會(huì)、獨(dú)立董事發(fā)表意見(jiàn)，如果是央企還要經(jīng)過(guò)主管部門(mén)同意，這一過(guò)程艱難又漫長(zhǎng)。
呼吁：盡快明確市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的對(duì)象和主體 為此，梅興保建議，決策層應(yīng)盡快出臺(tái)一份債轉(zhuǎn)股實(shí)施細(xì)則，明確市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的對(duì)象和主體。準(zhǔn)許有發(fā)展前景、暫時(shí)有困難的國(guó)有船企、骨干船企、為重點(diǎn)工程服務(wù)的民營(yíng)船企債轉(zhuǎn)股。如果依托資產(chǎn)管理公司來(lái)實(shí)施，中國(guó)人民銀行應(yīng)該考慮以再貸款形式向資產(chǎn)管理公司提供資金。
梅興保的提議也得到了九三學(xué)社的響應(yīng)。在作為九三學(xué)社今年給全國(guó)政協(xié)十二屆五次會(huì)議報(bào)送的提案中，明確了提出了加強(qiáng)債轉(zhuǎn)股的頂層設(shè)計(jì)，細(xì)化債轉(zhuǎn)股規(guī)模、操作方式、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及各方職責(zé)。
部分委員同時(shí)提醒，即便骨干船企被允許債轉(zhuǎn)股，這只是助其渡過(guò)難關(guān)的一種方式，絕不是“萬(wàn)能解藥”。除了依靠國(guó)家出臺(tái)支持政策外，船企自身還應(yīng)該加強(qiáng)資本管理和經(jīng)營(yíng)管理，通過(guò)拓展融資渠道、實(shí)施股權(quán)融資等方式優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，主動(dòng)做好去杠桿工作。
